外国債券の購入を検討する際、発行体が馴染みのある企業であれば、より親しみやすく感じられるのではないでしょうか。

今回は、メガバンクを傘下に持つ大手金融グループが発行する米ドル建て債券についてご紹介します。

最近では、従来の普通社債に加え、「ハイブリッド証券」と呼ばれる債券も発行されるようになっています。この記事では、その特徴や魅力、投資する際の注意点についても詳しく解説します。

三菱UFJフィナンシャル・グループ（以下、三菱UFJFG）、三井住友フィナンシャルグループ（以下、三井住友FG）、みずほフィナンシャルグループ（以下、みずほFG）の3メガバンクグループの2025年3月期における純利益の合計額は、前期比25％増の3兆9,263億円となり、2年連続で過去最高を更新しました。これは、日銀の利上げに伴う金利上昇を追い風に、利ざやの改善や企業活動の活発化による貸出残高の増加が業績を押し上げたためです。

一方、世界の主要金融機関と比べると、日本のメガバンクの利益水準は依然として限定的です。 米欧の大手金融機関が、M&A助言やトレーディング、資産運用などによる非金利収益を多角的に確保しているのに対し、日本のメガバンクは依然として、金利収益（貸出などの伝統的な融資業務）への依存度が高く、収益構造の多様化が課題となっています。

例えば、三菱UFJFGの2025年3月期における業務粗利益は約4兆8,193億円で、そのうち資金利益（≒金利収益）は約2兆8,765億円と、全体の約60％を占めています。 そのため、ROE（自己資本利益率）では、米銀最大手のJPモルガン・チェースや本社をイギリスに置く国際金融グループHSBCと比べて見劣りしています［表1］。

日本のメガバンクは、自らの課題や弱みを認識しており、手数料ビジネスの拡大やグローバル展開の強化、デジタル・DXの加速に取り組むことで今後の成長余地があるといえるでしょう。

メガバンクが債券を発行し続けているのには、いくつかの理由があります。

まず、資金調達の多様化が挙げられます。
銀行は主に預金を原資に貸し出しを行いますが、預金は流動性が高く、必ずしも安定した資金とは言えません。債券を発行することで、市場から直接資金を調達し、長期的かつ安定的な資金を確保することが可能になります。特に、グローバルな資金調達戦略の一環として、米ドル建て債の発行が活用されており、より幅広い投資家層から資金を集める手段となっています。

次に、自己資本規制への対応があります。三菱UFJFG、三井住友FG、みずほFGの3社は、グローバルなシステム上重要な銀行（G-SIBs）に指定されています。

2008年のリーマン・ブラザーズの破綻は、世界的な金融危機を引き起こし、第二次世界大戦以来最悪の大不況をもたらしました。また、国民から徴収された多額の血税が公的資金として金融機関に注入されるなど、一般国民に負担を強いる結果となりました。

その教訓から、国際的に業務を展開している大手銀行が経営危機や破綻に陥ると、大きな影響を及ぼす可能性があると認識されるようになりました。そのため、こうした銀行には一定割合以上の自己資本比率を維持することが義務付けられ、「バーゼル�V」と呼ばれる国際的な自己資本規制の枠組みが設けられました。

バーゼル�Vは、日本を含む世界各国で2013年から段階的に実施されており、最終的には2028年初めに完全実施される予定です。こうした経緯を踏まえ、日本のメガバンクも資本の質と量の向上に積極的に取り組んできました［表2］。

バーゼル�Vにおいて、銀行の規制自己資本は以下のように区分されます。

• 普通株式等Tier1（普通株、内部留保など）
• その他Tier1（優先株、優先出資証券、永久劣後債など）
• Tier2（新型劣後債、劣後ローン、一般貸倒引当金など）

それぞれについて必要最低水準の達成が求められるなど、自己資本比率規制は厳格化されています。

シニア債と呼ばれる普通債は資金調達の多様化を図るために毎年発行されていますが、普通債はバーゼル�Vの自己資本規制には対応できません［図１］。そこで、日本のメガバンクは自己資本の一部として計上可能なAT1債（Additional Tier 1債券）やTier2証券を発行しています。

なお、AT1債とバーゼル�V適格Tier2証券の違いを簡単に説明すると、AT1債は「生き残るための資本（Going Concern）」であり、Tier2債は「安全に破綻するための資本（Gone Concern）」と位置づけられています。AT1債は銀行が経営危機に陥る前に損失を吸収することで、金融機関の継続的な運営を支える資本として機能します。一方、Tier2債は、破綻が避けられない状況において債務整理や清算を円滑に進めるための資本として位置づけられており、破綻後の損失吸収を担います。

なお、AT1債については、過去に東京証券取引所の様々な資産形成法も紹介するサイト「東証マネ部！」にて詳細をご紹介していますのでよろしければこちらもご覧ください。

東証マネ部！「AT1債とは何か、ご存知ですか?（2023年5月寄稿）」

当社ＨＰでは本ページ作成日時点（2025年6月16日）で、三菱UFJFG、三井住友FG、みずほFGが発行する米ドル建て債券を16銘柄掲載しています。ここでは投資家の関心が高いと思われる銘柄を紹介します。

一般的に高い利回りを享受したい場合には、同じ発行体であっても、劣後債やAT1債と呼ばれる債券の方が、普通社債よりもリスクが高いため、相対的に利回りが高く設定される傾向にあります。

これらの債券は、発行体が経営危機に陥った際には発行体の財務健全性に貢献します。一方で、投資家にとっては元本毀損リスクを伴うため、投資判断にあたっては、信用リスクや弁済順位の違いを十分に理解することが重要です（図2）。

投資家は、自身の資産状況や運用方針を踏まえ、元本毀損の可能性を受け入れられるかどうかを慎重に判断する必要があります。リスクを受け入れられるのであれば、より高い利回りを狙える投資先として劣後債やAT1債も検討対象の一つとなりますし、安定性を重視する投資家には、普通社債の方が適していると言えるでしょう。