足元の不安定な環境の中での米国国債の動向

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更新日 2026/03/10

足元では、米国とイスラエルによる対イラン攻撃を背景に、グローバル市場でボラティリティが再び高まっています。このような不透明感が強まる環境下では、「信用度の高い資産」へ資金を振り向ける動きが広がっています。本特集では、その一環として、米国国債の投資妙味について解説します。

利上げ打ち止め以降の米長期金利の推移

足元では、米国とイスラエルによる対イラン攻撃の激化を背景に、中東情勢が急速に不安定化し、グローバル市場ではボラティリティが一段と高まっています。こうした地政学的リスクの上昇は、原油価格や輸送コストの変動を通じて市場全体の不透明感を強めており、一部ではボラティリティ指標の上昇も確認されています。
また、FRB（連邦準備制度理事会）は依然としてインフレ抑制を重視し、政策金利を相対的に高い水準で維持していることから、金利環境は引き続きタイトな状態にあります。このような背景のもと、長期金利は高めに推移し、米国国債の価格は調整局面にあります。
一方で、歴史的には金利が高止まりする局面が、後の金利低下局面に向けた投資検討の契機となった例も見られるため、現在の環境についても慎重に見極めながら注視すべき局面と言えるでしょう。

［図①］米国10年債利回り･米国の政策金利

出所：米財務省、FRBのデータよりJTG証券作成
※①～④は利下げ局面に転じる前の最後に利上げが行われた年月から3年間を塗りつぶしている。
注）上記は過去の情報であり、将来の運用成果等を示唆・保証するものではありません。

※クリックすると画像が拡大されます。

過去、2000年以降における3回の利上げ打ち止めから3年後の米国10年国債利回りは、総じて低下する傾向が見られます［表①］。
しかし今回は、物価の高止まりや市場が織り込む緩やかな利下げペースなどの影響により、10年債利回りは過去のサイクルと比べてなかなか低下せず、現在でも4％台を維持しています。とはいえ、今後FRBが利下げへと舵を切るにつれ、米国10年国債利回りは時間をかけて緩やかに低下していくと見込まれます。

［表①］利上げ打ち止めから3年後の米国10年債利回り

局面	利上げ打ち止め年月	米国10年債利回り		利回り差
局面	利上げ打ち止め年月	利上げ打ち止め時	打ち止めから3年後	利回り差
①	2000年05月	6.29%	3.37%	▲2.92%
②	2006年06月	5.15%	3.47%	▲1.68%
③	2018年12月	2.69%	1.43%	▲1.26%
④	2023年07月	3.97%
平均	-	-	-	▲1.86%

出所：米財務省のデータよりJTG証券作成
※ 上記の米国10年債利回りは対象年月の月末の数値を記載

JTG証券が注目している投資対象：中長期ゾーンの米国国債

現状、短期金利はアメリカの中央銀行（FRB）が決める政策金利の影響を強く受けるため、現在は低い水準にあります。政策金利は景気やインフレを調整する目的でFRBが直接操作するため、その動きが短期の市場金利に即座に反映されやすいという特徴があります。
一方、イールドカーブを見ると、短期から中期にかけて小幅にへこんだ後、長期に向けて利回りが上昇する“正常化した右上がりのカーブ”となっています。このような金利構造から、中長期ゾーン（特に20年～30年）に投資妙味が増していると考えています［図②］。

イールドカーブ：債券の利回りと償還期間の関係を示したグラフ

［図②］米国国債のイールドカーブ（2026/3/9時点）

出所：米財務省のデータよりJTG証券作成

※クリックすると画像が拡大されます。

今後の金利動向見通しについて

FRB内部では見解が分かれており、2026年の利下げ回数や時期に関しては不透明感が残っています。しかし、市場では少なくとも1回の利下げが行われるとの見通しが優勢で、CMEのFedWatchもその見方を裏付けています。政策金利が低下した場合には、米国の長期金利も低下基調となり、債券価格にとっては大きな追い風となる可能性があります。

（注）一般的に金利が下がると債券価格は上昇しますが、債券の需給動向や残存期間､景気動向､発行体の信用状況等によって上記の通りにはならない場合があることに注意が必要です。

［表②］市場の米政策金利の見通し（2026/3/9時点）

政策金利	現在	26年04月	06月	07月	09月	10月	12月
4.25-4.50％	-	88.2%	63.2%	47.0%	31.0%	24.8%	17.6%
4.00-4.25％	▲0.25%	11.7%	33.3%	41.0%	43.0%	40.6%	36.0%
3.75-4.00％	▲0.50%	0.2%	3.4%	11.1%	21.3%	25.6%	30.0%
3.50-3.75％	▲0.75%			0.9%	4.4%	7.8%	13.0%
3.25-3.50％	▲1.00%				0.3%	1.1%	3.1%
3.00-3.25％	▲1.25%					0.1%	0.4%

出所：CMEのFedWatchツールのデータよりJTG証券作成

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158.90

183.35

112.95

212.26

93.07

116.05

1.929

30.594

3.592

0.940

9.52

9.00

1.719

出所:各国中央銀行
※2026/03/18　8時50分時点

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銘柄名	償還日（満期）	残存期間	参考利回り/年 (税引前･複利)	購入単価
米国国債（ストリップス債）	2054年5月15日	28年2ヶ月	4.86% 2026/3/17時点	25.83
米国国債 3.625%	2053年5月15日	27年2ヶ月	4.74% 2026/3/17時点	83.01
米国国債（ストリップス債）	2052年5月15日	26年2ヶ月	4.92% 2026/3/17時点	28.04
米国国債（ストリップス債）	2049年5月15日	23年2ヶ月	4.93% 2026/3/17時点	32.37
米国国債 3.0%	2048年8月15日	22年6ヶ月	4.76% 2026/3/17時点	75.88
米国国債（ストリップス債）	2047年2月15日	21年0ヶ月	4.90% 2026/3/17時点	36.33
米国国債 2.875%	2045年8月15日	19年6ヶ月	4.72% 2026/3/17時点	76.69
米国国債（ストリップス債）	2044年5月15日	18年2ヶ月	4.84% 2026/3/17時点	41.92
米国国債 4.375%	2043年8月15日	17年6ヶ月	4.60% 2026/3/17時点	97.25
米国国債 3.875%	2043年5月15日	17年2ヶ月	4.61% 2026/3/17時点	91.33
米国国債（ストリップス債）	2041年2月15日	15年0ヶ月	4.59% 2026/3/17時点	50.80

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